EUR / USD 1.1781 (0.02%)|USD / JPY 113.5100 (0.02%)|USD / RUB 57.4939 (0.07%)
ИндексМесяцГод
ММВБ+0.7%+5.9%
USD/RUB-1.2%-7.9%
EUR/RUB-2.0%-0.9%
Золото-3.7%-7.1%
Мы в соцсетях:

Три года без хамона: как эмбарго сказалось на акциях аграриев и ретейла // РБК

09.08.2017. Источник: РБК
Насколько помогли эти меры акциям российских компаний из потребительского сектора и есть ли еще потенциал роста у их котировок?

В августе исполнилось три года с момента введения продовольственного эмбарго Россией в отношении Евросоюза, США и некоторых других стран — соответствующий указ президент Владимир Путин подписал 6 августа 2014 года. Под запрет попали поставки говядины, свинины, мяса птицы, рыбы, морепродуктов, сыров, молока, фруктов, овощей, а также некоторых других категорий продуктов. Продэмбарго стало ответом на санкции США и Евросоюза, введенные в отношении России после присоединения Крыма. Спустя год контрсанкции были распространены также на Албанию, Лихтенштейн, Исландию и Черногорию, а с 1 января 2016 года — на Украину. В начале июля Россия продлила эмбарго до 31 декабря 2018 года.

Спустя три года после введения продуктовых санкций министр сельского хозяйства Александр Ткачев оценил влияние эмбарго на российский агропромышленный комплекс как положительное, отметив, что оно позволило аграриям нарастить производство. По данным Минсельхоза, объем поставок зарубежных продуктов в 2016 году составил $25 млрд, в то время как в 2013 году, до введения эмбарго, он достигал $43 млрд. РБК разобрался, насколько помогли контрсанкции котировкам компаний из потребительского сектора и АПК.

Лидеры и аутсайдеры

C 7 августа 2014 года по 7 августа 2017 года отраслевой индекс ММВБ — Потребительские товары и услуги — вырос на 13,9%, до 6562,24 пункта. Это значительно меньше, чем рост широкого рынка за этот период: индекс ММВБ поднялся за три года на 47,7%, до 1970,37 пункта. Однако отдельные акции из потребительского сектора рынка, в частности бумаги производителей продуктов питания, показали более серьезную динамику, чем отраслевой индикатор.

Среди них лидером роста за три года оказались обыкновенные акции кондитерской компании «Красный Октябрь»: с 7 августа 2014 года их котировки поднялись на 262%. На втором месте по динамике — бумаги Останкинского мясоперерабатывающего завода, которые за указанный период подорожали на 163%, до 55 руб. Значительный рост также показали котировки компании «Русская аквакультура» (бывшее «Русское море») — крупнейшего российского импортера и переработчика рыбы и морепродуктов. За три года они увеличились на 125%, до 157 руб. за штуку.

Также в пятерку лидеров вошли акции крупного производителя и переработчика мяса «Черкизово», подорожавшие с августа 2014 года на 84%, до 1251 руб., и депозитарные расписки ГК «Русагро» (производит сахар, масложировую и мясную продукцию) — их рост составил 73,3%, до 721 руб. Аутсайдером сектора АПК за три года контрсанкций оказались акции одного из крупнейших производителей зерна — «Русгрэйн Холдинга», стоимость которых в этот период снизилась на 1,1%, до 6,45 руб.

Для сравнения: акции компаний-экспортеров из индекса голубых фишек ММВБ, которые являются самыми ликвидными и наиболее торгуемыми бумагами на российском рынке, подорожали меньше. Котировки «Роснефти» выросли за три года на 44%, до 219,54 руб., компании «Норникель» — на 34,6%, до 9270 руб., ЛУКОЙЛа — на 51%, до 2917,5 руб. Бумаги «Газпрома», напротив, подешевели на 5,1%, до 119,5 руб.

Впрочем, продуктовые сети, которые фиксировали рост выручки на фоне ажиотажного спроса потребителей в 2014–2015 годах после обвала рубля и сокращения импорта, в большинстве случаев тоже не могут похвастаться значительным ростом капитализации по итогам трех лет контрсанкций.

Акции компании «Магнит» за этот период подорожали примерно на 5,1%, до 9401 руб. Депозитарные расписки другого ретейлера, компании «Лента», и вовсе показали снижение на 11,5%, до 360 руб., а акции «Дикси Групп» с августа 2014 года подешевели на 40,7%, до 241,7 руб. Исключением стали только бумаги владельца сети супермаркетов «Перекресток» X5 Retail Group, торгующиеся на Лондонской бирже: с момента введения контрсанкций они подорожали на 136,7%, до $39,81. Столь разнонаправленную динамику эксперты, опрошенные РБК, объясняют особенностями корпоративного управления и ценовой политики в этих компаниях.

Состав индекса ММВБ — Потребительские товары и услуги (на 07.08.2017)

«Русагро», депозитарные расписки — 15,87%
Компания «М.Видео», акция обыкновенная — 15,02%
«Магнит», акция об. — 14,66%
Группа «Черкизово», акция об. — 14,38%
«Детский мир», акция об. — 14,16%
«Дикси Групп», акция об. — 10,64%
«Лента», депозитарные расписки — 9,35%
«Протек», акция об. — 4,93%
Аптечная сеть «36,6», акция об. — 0,98%

Помогло ли эмбарго?

Введение эмбарго на импортные продукты подстегнуло рост производства у российских аграриев и продовольственных гигантов, поддержав их котировки, считает старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Богдан Зварич. С ним соглашается и директор по инвестициям ИК «Универ Капитал» Дмитрий Александров. «Контрсанкции способствовали если не росту маржинальности, то, по крайней мере, значительному увеличению доли бизнеса российских производителей продовольствия на внутреннем рынке», — утверждает он.

Выводы финансиста подтверждает и статистика Минсельхоза, согласно которой доля импорта в потреблении свинины сократилась с 2013 по 2016 год более чем в три раза — до 8%, а в потреблении мяса птицы — в 2,5 раза, до 5%. Также почти в два раза сократился импорт овощей — с 866 тыс. т в 2013 году до 463 тыс. т в 2016 году, при этом увеличивается сбор отечественных овощей и фруктов. В целом, отмечает Минсельхоз, за последние три года производство тепличных овощей увеличилось на 30%, а темпы закладки садов — в среднем в полтора раза.

Тем не менее списывать рост акций компаний потребительского сектора только на продэмбарго было бы некорректно, говорит финансовый аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Он напоминает, что ряд крупных игроков АПК экспортируют значительную часть своей продукции за рубеж, а значит, в 2014–2017 годах они получали доход преимущественно от переоценки курсов валют, когда рубль ослабел к доллару. «У компании «Русагро» существенная доля продукции отправляется на экспорт. Она довольно крупный поставщик сахара на международные рынки», — приводит пример Нигматуллин.

А крупные ретейлеры, по его мнению, смогли выиграть только на короткий срок — за счет разгона потребительской инфляции в 2015 году после обвала рубля и сокращения импорта на фоне контрсанкций. «Торговые сети остались в выигрыше только в 2015 году, когда из-за обвала рубля и инфляционного шока россияне стали массово скупать товары в супермаркетах, опасаясь еще большего роста цен в будущем», — поясняет эксперт.

Главный аналитик УК «Ронин Траст» Андрей Верхоланцев также связывает улучшение операционных показателей компании АПК и потребсектора с макроэкономической ситуацией в начале кризиса. «Компаниям удалось переложить часть негативных эффектов от инфляции на потребителя, повысив цены на свою продукцию или товары. Сам фактор контрсанкций имеет очень ограниченное влияние», — убежден он.

Стоит ли инвестировать в 2017 году

Сейчас, когда российская экономика приспособилась к более слабой национальной валюте, а инфляция замедлилась, дальнейший рост акций компаний потребсектора будет зависеть от динамики реальных доходов и потребительской активности россиян, сходятся во мнении опрошенные аналитики. При этом продление эмбарго на 2018 год уже не имеет никакого значения, поскольку это решение властей заранее было учтено в котировках «продовольственных» акций.

«Население сейчас менее восприимчиво к инфляции, чем в 2015 году, когда она достигла 12,9% по итогам года. А реальные располагаемые доходы россиян продолжают снижаться», — говорит Тимур Нигматуллин. По данным Росстата, в первом полугодии 2017 года реальные доходы граждан сократились на 1,6% в годовом выражении.


Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

09.08.2017 «Обувь России» шагает на биржу. Ритейлер может провести IPO осенью этого года // Коммерсантъ
  09.08.2017 Три года без хамона: как эмбарго сказалось на акциях аграриев и ретейла // РБК
09.08.2017 АФК "Система" просит передать на рассмотрение другого суда дело по иску "Роснефти" // Финмаркет





Регистрация
Напомнить пароль