EUR / USD 1.1656 (0.13%)|USD / JPY 111.0345 (-0.05%)|USD / RUB 60.0119 (0.11%)
ИндексМесяцГод
ММВБ+3.4%+0.3%
USD/RUB-0.8%-7.7%
EUR/RUB+3.5%-2.5%
Золото-1.8%-12.8%
Мы в соцсетях:

Инвестиционная идея: Suzano - потенциал роста котировок в течение года 5%.

26.05.2017. Источник: ИК РУСС-ИНВЕСТ

Семен Немцов, аналитик ПАО «ИК РУСС-ИНВЕСТ»:

Название Suzano Papel e Celulose SA
Сектор Materials
Индустрия Forest Products&Paper
Погашение/пут опцион 23.01.2021
Колл-опцион
Доходность 4,0
Композитный рейтинг выпуска BB+
Дюрация 3,2
Купон 5,88
Размер выпуска 646.2MM USD
ISIN USG8600UAA19
Страна BRAZIL

Suzano – бразильская компания, производящая целлюлозу из эвкалипта, а также бумагу для печати и письма. Рейтинг компании находится на уровне ВВ+ от S&P и Fitch, и Ba2 от Moody`s.
Сравнивая компанию с аналогами сырьевого сектора (materials) по показателям долговой нагрузки, можно прийти к выводу, что справедливый рейтинг эмитента находится на уровне В. Однако, рентабельность Suzano существенно лучше компаний с рейтингом ВВ и наиболее маржинальных компаний отрасли. Валовая, операционная маржа и рентабельность по EBITDA превосходят показатели эмитентов с рейтингом А.
Среднегодовые темпы роста выручки за последние 5 лет составляют 2%, а в ближайшие 2 года продажи возрастут еще на 10%. Рентабельность EBITDA по итогам 2017 года, как ожидается, вырастет до 38%, а долговая нагрузка, выраженная в показателе чистый долг/ EBITDА, напротив, упадет до 2,7х. По итогам 2017 гг. ожидается свободный денежный поток в размере 385 млн долл., которого будет достаточно на покрытие 13% чистого долга компании. Всего по итогам ближайших 4 лет за счет свободного денежного потока можно будет почти полностью покрыть чистый долг. Краткосрочный долг в полной мере компенсируется наличием денежных средств и эквивалентов на балансе. У эмитента имеется также револьверный кредит на 400 млн долл. которым он может при необходимости воспользоваться до середины 2019 г.
В настоящее время выпуск SUZANO 5 7/8 01/23/21 торгуется с доходностью в 4% годовых, что на 30 б.п. выше кривой компаний, имеющих схожий кредитный рейтинг (ВВ) и на 1,5 п.п. выше, чем предлагает кривая с рейтингом ВВВ. Учитывая высокую рентабельность, перспективы компании, отсутствие значимых погашений в ближайшие несколько лет, считаем рассматриваемый выпуск привлекательным и видим потенциал роста котировок в течение года на уровне 5%.


Посмотреть полный текст обзора »
Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter



Регистрация
Напомнить пароль