Газпром нефть: Отрицательный FCF – повод для дисконта и возможность для инвестиций

Снижение чистой прибыли за 2015 г. на 10,2% обеспечено бумажными статьями.

Корректировка чистой прибыли за 3П 2015 г. на бумажные статьи для выплаты дивидендов может стать драйвером роста для котировок акций. В этом случае дивиденды за 2П составят от 3,44 до 3,72 руб. на акцию (2,35-2,55% к текущим котировкам), общая дивидендная доходность за год – 6,4-6,6%.

Компания останется лидером по темпам роста добычи в 2016 г. Рост может составить более 5%.

Свободный денежный поток в текущем году останется отрицательным.

Чистая прибыль Газпром нефти в долларовом выражении в 2016 г. по нашей оценке вырастет на 47% до 2,65 млрд долл.

Дивиденды по итогам 2016 г. могут составить 10,2 руб. на акцию (7% к текущим котировкам).

Справедливая цена Газпром нефти на конец 2016 г. – 2,77 долл. за акцию, потенциал роста к текущим котировкам составляет 33,8%, рекомендация «ПОКУПАТЬ».